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　　国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

　　Z0020302

　　大A一转眼站上4000点整数关口已经三个交易日了
。这一轮从低点反弹
，幅度接近两百点，市场似乎摆脱了以往的纠结反复。回想过去 ，每到这种关键整数关口，市场总免不了横盘确认 、反复突破又失守的拉锯战 。但这一次
，站上4000点后，指数并未过多犹豫 ，反而一股脑又向上拉了接近50个点
。很多投资者都在问：这一次
，大A会不会真的不一样？

　　【对比年初以来亚洲主要市场的涨幅】

　　从2026年初至4月16日，日经指数涨了大概16%（截至今晨10点30分） ，韩国股市涨了接近47%
，涨幅已经非常高了。而我们上证指数，从年初到现在只涨了大概1.5% 。相比之下 ，我们的表现更收敛
，前期涨幅没那么大
。这就意味着，当外部市场已经涨到相对高位
、风险开始积聚的时候 ，A股反而提供了一个相对“便宜”的选项。

图片来源：同花顺期货通

图片来源：同花顺期货通

图片来源：同花顺期货通

　　【近期经济数据再现“暖意 ”】

　　一个市场要强
，离不开它背后经济的基本面 。

　　从最近公布的一系列数据来看，其实是有一些积极变化的
。

　　<一季度GDP>

　　根据今早公布的数据 ，国家统计局初步核算，一季度国内生产总值334193亿元
，按不变价格计算，一季度国内生产总值同比增长5.0% ，不仅稳稳落在今年4.5-5%的增长目标区间内
，更是一举触及了区间上沿。考虑到一季度往往受春节等因素影响，是全年经济的相对淡季 ，这样的开局成绩单
，无疑彰显出经济内在的韧性，为市场情绪提供了坚实的“压舱石
” 。当然 ，从另一角度看
，一季度表现强劲，也可能意味着市场对于后续出台超强刺激政策的预期会有所降温。

　　<一系列经济数据>

　　今年开始 ，我们的主要经济指标都出现了回升迹象
。

　　自年初开始
，全国固定资产投资同比增速呈现回升态势。在关键时刻，政府主导的投资能够有效发挥“稳增长”的托底作用 ，稳住了经济的大盘 。接下来的看点，在于能否激发更多民间投资和外资的活力
，为经济注入新的动力
。

资料来源：国家统计局

　　社会消费品零售总额增速确实有所回落，但细看结构 ，主要的拖累项如汽车、家电等
，很大程度上是由于国补政策调整 、前期消费集中释放等短期因素导致。而像服装
、化妆品、金银珠宝等可选消费品的增速保持得还不错，说明老百姓的消费意愿和能力有韧性 ，内需的基本盘依然有支撑 。

资料来源：国家统计局

资料来源：国家统计局

　　工业增加值保持了可观增长
，更重要的是增长结构在优化
。拉动工业增长的主力军中，高技术制造业表现尤为突出 ，例如计算机通信设备 、铁路船舶航空航天等领域增速都超过12%。这些正是“新质生产力 ”的重要领域
，它们的快速增长表明经济转型升级正在取得实效，为股市提供了具有长期想象力的投资主线 。

资料来源：国家统计局

　　<前瞻性指标>

　　3月份制造业PMI回到了50.4% ，站上了50%的荣枯线以上
，意味着制造业景气水平回升，重新回到了扩张区间
。此外 ，本月13日公布的金融数据显示，信贷结构也在持续优化。

图片来源：国家统计局

　　<通胀数据>

　　那可能有朋友会担心
，前段时间公布的3月份CPI数据环比是下降的，会不会说明需求不行了？我们仔细看一下数据就会发现 ，这个环比下降
，绝大部分，是由食品价格和服务价格下跌贡献的 。食品价格下跌 ，主要是因为像猪肉这类供应比较充足；服务价格下跌
，主要是因为春节假期过后，出行
、旅游这些需求自然回落了
。这些都是季节性的、暂时性的因素。而剔除食品和能源价格影响的核心CPI ，其实还是保持稳定的 。

图片来源：国家统计局

图片来源：国家统计局

　　这说明我们内需的基础其实还是比较平稳的
，不用过度担心短期的价格波动。

　　总体上，从国内的经济数据组合来看 ，经济可能正处于一个弱企稳的阶段
，这为大A市场的表现提供了一个相对稳定的宏观背景
。

　　【外部动荡中的“避风港”】

　　其次，我们来看看外部环境。最近中东的地缘局势大家关注度非常高 ，国际油价波动很大 。在这种环境下，不同市场的抗风险能力是不一样的
。像日本和韩国
，它们的传统能源供应非常依赖中东地区，一旦海运通道出问题 ，它们的能源安全压力就会比较大。

　　而我们中国呢
，在能源安全和供应链稳定方面，横向对比是有优势的：我们的能源进口渠道更加多元化 ，和俄罗斯 、中亚国家都有稳定的能源合作
，构成了不依赖单一海运通道的供应体系 。

　　同时，我们在光伏
、储能这些新能源领域有全球领先的产业优势 ，当传统能源价格高企的时候
，新能源的经济性反而更凸显了
。这让我们在面对外部冲击时，有更大的缓冲空间和更多的选择。这些优势 ，可能会让国际资本在动荡的时候觉得中国市场相对更“安全
”一些 。

　　再加上全球资产配置本身就有再平衡的需求
，人民币资产的安全性改善，可能会吸引一些资金重新关注我们
。

　　【慢牛导向下的震荡偏多格局】

　　站在当前时点 ，我们也要清醒地看到，未来之路并非坦途。海外的地缘波澜、国际政策的摇摆
，以及国内经济转型升级所必经的阵痛，都可能给市场带来波动与考验 。然而 ，历史经验告诉我们
，每一次深刻的调整与挑战，往往都在孕育一个更强健 、更具韧性、也更可持续的未来
。

　　回到市场本身 ，经济延续平稳修复态势
，为指数提供了基本面支撑；宽松的流动性环境与明确的政策托底意图，共同构成了市场的“安全垫”；而在低利率环境下 ，居民资产增配权益市场的大趋势方兴未艾。这些因素共同决定了
，股市及股指期货中长期的震荡偏多格局尚未改变 。

　　需要特别留意的是，政策层面更倾向于看到一轮健康
、持续的“慢牛 ”。倘若市场短期上涨斜率过于陡峭 ，不排除会面临来自监管层面的预期引导与温和降温
。因此
，对于投资者而言，操作上不宜过度激进追高。未来市场的主旋律 ，或许将是重心稳步上移，但节奏温和有序 。在拥抱中长期趋势的同时
，保持一份耐心与理性，方能行稳致远
。

　　数据来源：国家统计局、国泰君安期货研究所

　　截稿时间：2026年4月16日13点46分

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　　基本面观点出自国泰君安期货研究所 ，技术分析仅供参考。投资者须注意市场风险 。

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